专题：2025中国投资人峰会炒股配资开户官网
财联社4月28日讯（记者 周晓雅）当前，全球宏观环境日趋复杂，资产配置的需求愈发迫切，如何通过多元化配置实现资产的保值增值也是投资者的聚焦点。
由兴证全球基金、财联社、腾讯新闻共同主办的中国投资人峰会今年如约而至。在此次的“多资产配置：再谈财富增长的本质”圆桌讨论上，围绕着多资产配置如何风险分散与收益优化等问题，荒原投资创始人兼投资总监凌鹏、民生证券研究院副院长兼金属与材料首席分析师邱祖学、兴证全球基金基金经理季伟杰、兴证全球基金投顾组合主理人张济民进行深入的解读和分享。
如何面对“三高”状态？
当前全球宏观环境呈现出“三高”的状态，即高通胀、高利率、高波动，同时地缘冲突加剧，各类“黑天鹅”事件频出。应对目前的环境，凌鹏认为，有两点需要注意。
荒原投资创始人兼投资总监凌鹏一是不去预测或应对，而是应不断审视你组合的安全边际，如果在很复杂的环境中还具有很强的安全边际，可以以不变应万变。
二是明白高风险、高波动也蕴含着很大的投资机会。
而在近年外部环境愈发复杂的背景下，兴证全球基金FOF团队增加了对黄金等其他资产类型的投资。张济民表示，多元化资产配置也是应对黑天鹅风险的重要手段。
近年来，兴证全球基金FOF 投资与金融工程部研究发现，多元化资产配置更适合投资者。配置资产时，首要考量客户风险偏好，其决定了客户持有的资产类型。
兴证全球基金投顾组合主理人张济民张济民认为，对多数投资者而言，高比例权益资产带来的高波动（如 A 股、美股的单日波动）对心态带来较大影响，而多元资产配置可显著改善持有体验。
而多元配置的优势除了上述的抵御黑天鹅等不确定事件，还能有效地降低组合波动率，平衡财富的稳健增值和持有人自身生活作息；另外，由于资产之间的偏低相关或负相关，且多数资产有预期正收益，因此多元配置也能够分散风险。
乱世买黄金依然可行炒股配资开户官网
作为多资产配置的重要一环，不断创新高的金价使得黄金愈发受关注。
邱祖学提到，过去一段时间，美国实际利率对金价的指引出现了非常大的偏差，这背后，是在不同时期黄金的避险和保值两个功能发挥发生了变化。
民生证券研究院副院长兼金属与材料首席分析师邱祖学在他看来，如果是外部比较稳定的宏观预期，稳健的环境当中，市场往往更关注资产收益率，这与美国实际利率密切相关，“当下环境正好相反，我们对资产安全性要求更高，从2018年开始，黄金在避险类资产的配置比例大幅上升，比如央行已连续三年每年增加黄金储备超过1000吨，这对商品价格产生非常大的冲击。”
此外，邱祖学还提到，去美元化、美元信用的问题，也是推动黄金的配置价值上升的另一大因素。
展望后期黄金价格，邱祖学依然给出较乐观的答案，他认为炒股配资开户官网黄金是应对百年未有之大变局的最佳商品选择。
“未来，黄金在资产配置的作用需要从十年、二十年的维度来参考，其中，有三个以往会被忽略的因子，值得留意。”邱祖学提到，首先从央行购金行为来看，虽然已持续三年增持超1000吨，但购金力度不减，而黄金储备在央行总资产的占比距离恢复至2019 年（疫情前）水平仍有较大空间，同时，部分国家如果通过购金替代持有的美债规模，当下的购金空间仍然非常大。
其次，美元信用问题备受争议的过程中，市场对美元信用的裂痕其实已经出现，去美元化的过程可能会有所反复，但方向不会变。邱祖学以1970年到1980年的布雷顿森林体系破灭为例，彼时金价在10年间上涨约20倍。
最后，从投资者配置的角度看，未来仍有空间。一方面，机构投资者中，海外机构投资者配置黄金的绝对总量依然非常低，全球最大黄金ETF基金SPDR黄金ETF在这轮金价上涨过程中，持仓规模仅增加不到10个百分点，意味着海外机构投资者还没为未来风险做准备；另一方面，国内大部分机构投资者当前在黄金实物资产的投资上仍受限，被动配置了黄金个股。
“从上述角度看，我们认为整个黄金未来的配置价值依然是可以值得期待的，对整个商品的价格还是比较乐观的，这是需要从十年甚至二十年的维度去做参考的。虽然过程中会有各种干扰因素，但是一定要看清楚这一轮主线，黄金就是应对百年未有之大变局最佳的商品选择。”他表示。
而对于普通投资者，邱祖学认为，需要结合自身整体资产配置的目的和黄金的作用，来确定黄金在资产配置中的占比。
如果投资者目标追求高收益率，那么黄金在资产组合的比例需要较低；而如果出于财富保值、避险的目的，黄金资产配置比例应该较高。
A股、H股配置价值如何？
至于A股市场的投资机遇，则需要先从宏观背景加以理解。季伟杰认为，以老换新、“抢出口”、财政政策力度前置带来了今年一季度国内经济表现较超预期的状况。
兴证全球基金基金经理季伟杰季伟杰认为，往后看，政策的方向不变，但政策推进的节奏可能对市场带来较大影响。一方面，超预期的财政支出力度还有待在下半年释放，后续财政政策无疑是积极的；另一方面，消费政策仍存在增量，或出现以旧换新力度加大，餐饮、旅游、城乡居民的养老等支出也会增加，货币政策中适时降准降息，也应是明确的。
在此背景下，A股的中长期配置价值值得留意。凌鹏分析，简单比较房地产、股票、债券、现金等不同资产，股票市场显然是较好的选择，尤为看好红利资产。
“我看好红利资产并不是因为它是低利率环境下的无奈选择，而是因为这批公司以及产业经过了十几年的调整以后，无论是所处的周期位置，还是估值位置，都处在很有吸引力的状态下。”他表示，两个原因构成当下的红利资产股息率高企，即整体估值水平偏低和再投资欲望较小，后者也是产业成熟度的标志。
进一步来看，凌鹏看到，2010年以后工程机械、煤炭、有色、钢铁、化工等产业进入了不断地调整，夯实内部基本功，估值又不断地下降的过程，逾十年的时间“磨出”当下的红利投资机会。
张济民直言，港股和A股仍是比较低估，基于政策和估值修复仍有空间的前提下，港股吸引力会更大。“但没有必要对任何一类资产抱有特别看多或者特别空，我们更多在擅长的领域（如A股和港股）做更多研究，海外市场如果理解不到位一般采用标配的方式。”
以低利率时代视角看债券投资
过去两年，十年期国债收益率下行幅度较显著。对于债券类资产，季伟杰更赞同当下正步入低利率时代，未来的利率更多是波动幅度收窄，而不是大幅上行。
“在当前的基本面环境下，尤其是外部关税环境，未来的通缩压力没有减少，这样，未来几年就是低利率的环境，窄幅振荡或者20个BP左右的振荡在未来出现的可能性更大一点。”他表示。
在此背景下，他认为，除了股票类资产，“固收+”类的产品也可以作为一个投资选择。股债跷跷板效应将对净值起稳定器的作用；同时，动态的股债资产配比调整，也可以避免一些特殊时点的冲击。
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